新宿 貸会議室が伝えたいこと
オプションの投資戦略は、満期日まで、当初に作ったポジションを変えない場合を想定している。
オプションがヨーロピアンタイプであれば、満期日までオプションを行使できないのでポジションを変えられない。 しかし、予想どおり相場が動いた場合等、満期日前に損益を確定したい場合がある。
こうした場合に、オプションの権利を保有しながら、為替益を確定していく方法がある。 先物為替市場の為替予約を利用する方法である。
3カ月後、相場は、137・O5円までドル高へ戻ってしまい、相場は、ボックス圏に入った模様だとしよう、そこで、行使期間3カ月のコールオプションを行使価格一ドル135円(ATM)で売ることにより、収益を高めながら損益を一定範囲に抑えることにする。 行使価格の低いコールの買い(13O円)と行使価格の高いコールの売り(135円)が組み合わされる結果、ブルスプレッドが構成されることになる。
プレミアム料や先物の為替益を合計して損益を計算すると、8円から14円の範囲に損益がおさまることになる。 さらに6カ月後の満期日の為替レートは、一ドル135円であったとする。
その結果、為替予約による売買益10円(135円ー125円10円)、オプションの行使による損益(135円13O円5円)及びプレミアムの損益としてのマイナス2円(マイナス5円+3円マイナス2円)を合計して、一ドルにつき13円の為替益が上がることになる。 このように、オプションは為替ディーリングを安全に行っていく場合にも利用していくことのできる取引なのである。
オプション取引には、投機、裁定、ヘッジの3つの利用形態がある。 このうち、ヘッジを中心に利用が進められている。
修オプションを利用した新商品開発が進んでいる。 ヘッジ予約の商品のほか、預金、貸付金にオプションを組み込んだ複合商品の開発がさかんになっている。
電器為替予約としてのオプションとしては、プレミアムの支払が不要なゼロコスト型が人気を集めている。 ゼロコスト型商品を利用する際には、リスクを正しく把握しておくことが大切である。
電器オプション付き預金には、元利保証型の自由金利預金とリスクチャレンジ型の高金利預金の商品群がある。 修オプション付き貸金には、上限金利保証型と低金利リスクテイク裂の商品群がある。
@新商品を企画する場合、事業法人を対象とする商品にはオプションの売りを、一般の個人顧客を対象とする商品にはオプションの買いを中心に組み合わせを考えるのも一案である。 像従来のオプションとは取引条件が大きく異なる非定型形のオプション取引を、エキゾチック・オプションと呼んでいる。
エキゾチック・オプションは、経路依存型と相関係数依存型に大別できる。 エキゾチック・オプションの評価方法には、格子法やモンテカルロ・シミュレーション法が利用されている。
オプション取引には、一般にスペキュレーション、裁定、へッジの3つの利用形態がある。 「スペキュレーション(投機取引)」は、自らの相場観に賭けてオプションを売買するもので、リスクを負うことにより利益を得ようとする取引である。
オプションの投機取引は、リスクを限定して行う投機取引(オプションの買い)と、リスクを限定しないで行う投機取引(オプションの売り)の2種類がある。 投機目的のオプションは、オプションを組み合わせることにより、自分の好みにあったリスクとリターンを自由に選択できるところに大きな特徴がある。
「裁定取引」は、市場開の価格格差を利用してリスクなしにサヤ取りを行う取引である。 例えば、オプション市場と先物市場聞に価格差がある場合、オプションを合成して先物のロングやショートポジションを作り、先物での反対取引を行うことにより小さなリスクで収益を上げることができる。
オプションから作り出される先物価格が実際の先物価格より高い場合には、合成ショート(ショートコール+ロングプット)とロングポジションを組み合わせることで裁定を行うことができる。 この組み合わせを、「コンバージョン」と呼んでいる。
逆に、オプションから作った合成先物の価格が実際の先物価格より安い場合には、合成ロング(ロングコール+ショートプット)とショートポジションで裁定取引が行われる。 これは、「リバーサル」と呼ばれている。
「へッジ取引」は、既存の資産や負債の価格変動リスクを回避する目的でオプションを利用する取引である。 この取引では、既存の資産や負債が価格の変動により損失を出した場合に備えて、それを相殺させるような反対のポジションをオプションで作っておく。
オプションによるへッジは、既存の資産や負債が損失を出した時にだけオプションが損失をカバーするので、従来の予約のように機会利益を失う心配がないところに特徴がある。 日本では、投機に対し悪いイメージが強いため、オプションの利用もへッジ目的を中心に利用が進められている。
したがって、オプションを提供する銀行もオプションを単独で販売するのではなく、既存の金融商品にオプシヨンを組み合わせる形でのオプション取引に力を入れている。 通貨オプションの利用方法も、へッジ目的として為替予約型の商品が開発される一方で、外貨建ての貸付金や預金にオプションを組み合わせる商品の複合化が進められている。
新商品として発表される複合商品群の数も日ごとに増えているが、商品の仕組み自体は、いくつかのパターンに限定されている。 これらの商品の損益図は、すでにオプションの投資戦略で説明した損益パターンのいずれかになっている。
したがって、新商品の仕組みを見る場合にも、合成損益図と実際の実行レー卜のグラフのパターンを理解することが、商品を知る一番の手がかりとなる。 金利、株式オプションの場合にも、組み合わせの対象となる資産・負債が変わるだけで、パッケージ商品の仕組みは、ほとんど同じである。
したがって、通貨オプションの商品例を見ることにより、他のオプションの商品例も同時に理解することができる。 通貨オプションの複合商品を大別すると、既存の資産・負債のリスクへッジ(輸出入)オプションと資産(預金)の組み合わせオプションと負債(ローン)の組み合わせの3つのパターンに分けることができる。
このうち、プレミアムレシート型の商品は、オプションを売ることによりプレミアムを受け取る投機的な取引であるため、現在のところあまり扱われていない。 プレミアムコスト型は、プレミアムを支払ってオプションを購入するタイプのオプション取引である。
輸出入企業への新しい為替予約の手法として利用が勧められているものである。 レート以上で売る保証が得られる取引。
実行レートは、支払プレミアム分だけ低いレートとなる。 予約相場よりドル安(円高)に推移した場合、オプション予約を実行し、行使レートでドルを売却。
予約相場よりドル高(円安)は、スポットレートでドルの売却を行う。 輸出のへッジとして、従来のドルの売り予約に代えて、ドルプットを購入してへッジするもので、ドル高へ推移した場合の機会利益を享受できるところが特徴である。
この商品の仕組みを損益図で見てみよう。 輸出の採算レートを一ドル13O円とした場合の損益線(斜め右上がりの直線)を示している。
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こうした場合に、オプションの権利を保有しながら、為替益を確定していく方法がある。 先物為替市場の為替予約を利用する方法である。
3カ月後、相場は、137・O5円までドル高へ戻ってしまい、相場は、ボックス圏に入った模様だとしよう、そこで、行使期間3カ月のコールオプションを行使価格一ドル135円(ATM)で売ることにより、収益を高めながら損益を一定範囲に抑えることにする。 行使価格の低いコールの買い(13O円)と行使価格の高いコールの売り(135円)が組み合わされる結果、ブルスプレッドが構成されることになる。
プレミアム料や先物の為替益を合計して損益を計算すると、8円から14円の範囲に損益がおさまることになる。 さらに6カ月後の満期日の為替レートは、一ドル135円であったとする。
その結果、為替予約による売買益10円(135円ー125円10円)、オプションの行使による損益(135円13O円5円)及びプレミアムの損益としてのマイナス2円(マイナス5円+3円マイナス2円)を合計して、一ドルにつき13円の為替益が上がることになる。 このように、オプションは為替ディーリングを安全に行っていく場合にも利用していくことのできる取引なのである。
オプション取引には、投機、裁定、ヘッジの3つの利用形態がある。 このうち、ヘッジを中心に利用が進められている。
修オプションを利用した新商品開発が進んでいる。 ヘッジ予約の商品のほか、預金、貸付金にオプションを組み込んだ複合商品の開発がさかんになっている。
電器為替予約としてのオプションとしては、プレミアムの支払が不要なゼロコスト型が人気を集めている。 ゼロコスト型商品を利用する際には、リスクを正しく把握しておくことが大切である。
電器オプション付き預金には、元利保証型の自由金利預金とリスクチャレンジ型の高金利預金の商品群がある。 修オプション付き貸金には、上限金利保証型と低金利リスクテイク裂の商品群がある。
@新商品を企画する場合、事業法人を対象とする商品にはオプションの売りを、一般の個人顧客を対象とする商品にはオプションの買いを中心に組み合わせを考えるのも一案である。 像従来のオプションとは取引条件が大きく異なる非定型形のオプション取引を、エキゾチック・オプションと呼んでいる。
エキゾチック・オプションは、経路依存型と相関係数依存型に大別できる。 エキゾチック・オプションの評価方法には、格子法やモンテカルロ・シミュレーション法が利用されている。
オプション取引には、一般にスペキュレーション、裁定、へッジの3つの利用形態がある。 「スペキュレーション(投機取引)」は、自らの相場観に賭けてオプションを売買するもので、リスクを負うことにより利益を得ようとする取引である。
オプションの投機取引は、リスクを限定して行う投機取引(オプションの買い)と、リスクを限定しないで行う投機取引(オプションの売り)の2種類がある。 投機目的のオプションは、オプションを組み合わせることにより、自分の好みにあったリスクとリターンを自由に選択できるところに大きな特徴がある。
「裁定取引」は、市場開の価格格差を利用してリスクなしにサヤ取りを行う取引である。 例えば、オプション市場と先物市場聞に価格差がある場合、オプションを合成して先物のロングやショートポジションを作り、先物での反対取引を行うことにより小さなリスクで収益を上げることができる。
オプションから作り出される先物価格が実際の先物価格より高い場合には、合成ショート(ショートコール+ロングプット)とロングポジションを組み合わせることで裁定を行うことができる。 この組み合わせを、「コンバージョン」と呼んでいる。
逆に、オプションから作った合成先物の価格が実際の先物価格より安い場合には、合成ロング(ロングコール+ショートプット)とショートポジションで裁定取引が行われる。 これは、「リバーサル」と呼ばれている。
「へッジ取引」は、既存の資産や負債の価格変動リスクを回避する目的でオプションを利用する取引である。 この取引では、既存の資産や負債が価格の変動により損失を出した場合に備えて、それを相殺させるような反対のポジションをオプションで作っておく。
オプションによるへッジは、既存の資産や負債が損失を出した時にだけオプションが損失をカバーするので、従来の予約のように機会利益を失う心配がないところに特徴がある。 日本では、投機に対し悪いイメージが強いため、オプションの利用もへッジ目的を中心に利用が進められている。
したがって、オプションを提供する銀行もオプションを単独で販売するのではなく、既存の金融商品にオプシヨンを組み合わせる形でのオプション取引に力を入れている。 通貨オプションの利用方法も、へッジ目的として為替予約型の商品が開発される一方で、外貨建ての貸付金や預金にオプションを組み合わせる商品の複合化が進められている。
新商品として発表される複合商品群の数も日ごとに増えているが、商品の仕組み自体は、いくつかのパターンに限定されている。 これらの商品の損益図は、すでにオプションの投資戦略で説明した損益パターンのいずれかになっている。
したがって、新商品の仕組みを見る場合にも、合成損益図と実際の実行レー卜のグラフのパターンを理解することが、商品を知る一番の手がかりとなる。 金利、株式オプションの場合にも、組み合わせの対象となる資産・負債が変わるだけで、パッケージ商品の仕組みは、ほとんど同じである。
したがって、通貨オプションの商品例を見ることにより、他のオプションの商品例も同時に理解することができる。 通貨オプションの複合商品を大別すると、既存の資産・負債のリスクへッジ(輸出入)オプションと資産(預金)の組み合わせオプションと負債(ローン)の組み合わせの3つのパターンに分けることができる。
このうち、プレミアムレシート型の商品は、オプションを売ることによりプレミアムを受け取る投機的な取引であるため、現在のところあまり扱われていない。 プレミアムコスト型は、プレミアムを支払ってオプションを購入するタイプのオプション取引である。
輸出入企業への新しい為替予約の手法として利用が勧められているものである。 レート以上で売る保証が得られる取引。
実行レートは、支払プレミアム分だけ低いレートとなる。 予約相場よりドル安(円高)に推移した場合、オプション予約を実行し、行使レートでドルを売却。
予約相場よりドル高(円安)は、スポットレートでドルの売却を行う。 輸出のへッジとして、従来のドルの売り予約に代えて、ドルプットを購入してへッジするもので、ドル高へ推移した場合の機会利益を享受できるところが特徴である。
この商品の仕組みを損益図で見てみよう。 輸出の採算レートを一ドル13O円とした場合の損益線(斜め右上がりの直線)を示している。
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